10月28日，界限达500亿元的浦发转债认真从上交所摘牌，为这场历时六年、曾一度堕入“转股停滞”的转债刊行画上句号。
对此，多份券商研报评价称，浦发银行转股节拍有序，治理层推动转债转股观点明确、实践有劲。AMC及中迁徙等褂讪股东增抓彰显信心。
最终，浦发转债以99.67%的超高转股率远超市集预期，仅余0.33%转债按限定兑付，收效化解了浦发银行的现款兑付压力，也为银行转债市集提供了“多方协同破局”的典型案例。
业内东谈主士向界面新闻示意，这一成本运作的完成，也为浦发银行后续聚焦主业、推动业务转型与发展奠定了更为坚实的财务基础。
一场错愕的困局回转
10月28日晚间，浦发银行（600000.SH）公告称，该行浦发转债自2020年5月4日起干与转股期，限度2025年10月27日，累计已有东谈主民币498.37亿元浦发转债转为该行鄙俚股，累计转股股数为39.54亿股，占浦发转债转股前该行已刊行鄙俚股股份总和的13.4701%；未转股的浦发转债金额为东谈主民币1.63亿元，占浦发转债刊行总量的比例为0.3258%。
以此推算，浦发转债转股比例约为99.6742%。
浦发转债的转股之路并非一帆风顺，以致在到期前半年仍深陷“转股停滞”的逆境。
回溯其刊行历程，2019年11月，浦发银行刊行500亿元浦发转债，开始转股价钱为15.05元/股，后因年度利润分派调度至12.51元/股。
凭证条件，若要触发强制赎回机制，需浦发银行正股在贯穿30个来回日中至少15个来回日收盘价不低于当期转股价钱的130%（即16.26元/股），但受股价经久低迷影响，这一条件永久未能达成。
限度2025年3月末，浦发转债未转股比例高达99.9971%，累计转股金额仅144万元，意味着彼时500亿元转债果然一起濒临到期兑付压力。
若按此趋势发展，浦发银行需按110元/张（含税）的价钱赎回一起未转股转债，将承担约550亿元的现款兑付包袱，这对浦发银行而言，影响不言而谕。
转化始于2025年6月。跟着信达投资、东方金钱、中国迁徙等“白衣骑士”接踵入场，浦发转债的转股程度按下“加快键”。
6月30日，信达投资领先将抓有的1.18亿张浦发转债一起转股，所有这个词转为9.12亿股鄙俚股，打响了“转股驰援”的第一枪。
9月，东方金钱非常一致行径东谈主跟进，通过二级市集购股+转债转股的方式增抓，限度9月29日，其已抓有浦发银行10.73亿股（抓股比例3.44%），并仍抓有860万张转债；
由此，浦发银行引入两家金融金钱治理公司（AMC）动作攻击股东并予以董事会席位，确保转股胜利进行。
动作浦发银行第二大股东的中国迁徙更是“主力军”，10月内三次大界限转股：10月13日将5631.45万张转债转为4.50亿股，10月17日转股1874.07万张，10月24日再转1483.83万张，三次转股后，中国迁徙抓股比例从17.00%提高至18.18%，成为推动转股率飙升的中枢力量。
限度10月27日（终末转股日）收盘，浦发转债累计转股比例打破99.67%，未转股余额仅1.64亿元，较此前市集担忧的“超百亿兑付”模式罢了透彻回转。
多方协同的共赢破局
苏商银行特约斟酌员武泽伟向界面新闻示意，这次超99%的转股率不仅幸免了大额现款流出，还径直提高了浦发银行的一级成本裕如率，优化了其成本结构，增强了对抗风险和服求实体经济的才气。
凭证浦发银行此前发布的公告，这次可转债召募的资金，扣除刊行用度后将一升引于支抓公司将来业务发展，在可转债抓有东谈主转股后按摄影关监管要求用于补没收司中枢一级成本。
半年报表示，限度6月末，浦发银行中枢一级成本裕如率为8.91%、一级成本裕如率为10.38%、成本裕如率为13.55%。
国度金融监督治理总局此前发布的数据表示，2025年二季度末，贸易银行（不含番邦银行分行）成本裕如率为15.58%，一级成本裕如率为12.46%，中枢一级成本裕如率为10.93%。可见，浦发银行成本裕如率低于行业平均水平。
国泰海通证券研报合计，据测算，若转债一起转股可提高中枢一级成本裕如率0.5个百分点至9.41%，为公司保抓合乎膨胀速率、扩充“十五五”发展贪图作念好储备，翻开后续成漫空间。AMC举牌和大股东增抓，也充分彰显了对公司经久发展的信心。
与此同期，投资浦发转债的各方投资者皆得回了好收益。
假如是自觉行时即抓有并选择到期兑付的投资者，可锁定10%的累计收益率（按100元面值刊行、110元兑付诡计）；
假如是选择转股的投资者，重叠2025年10月浦发银行股价8.99%的月度涨幅（10月23日报12.97元/股），收益空间进一步提高。
中金公司研报称，信达投资和东方金钱通过派驻董事的方式，不错将浦发银行的投资按照职权法记账，即以1倍静态PB估值并表；浦发银行来回于约0.5X静态PB，其中价差将以投资收益的容貌计入当期利润表。
由于中国信达投资的时候是6月，因此已将该大皆“纸面盈利”体当今半年报中。
财报表示，限度6月30日，中国信达抓有浦发银行9.18亿股（3.03%），提名代表获董事会非实践董事席位，可参与财务与筹画决议，造成舛误影响。当日按职权法核算该联营公司投资，应享可鉴识净金钱公允价值份额201.34亿元，较开始成本溢价72.28亿元，已调度相关职权科目。
武泽伟示意，从公司解决角度看，中国迁徙动作攻击计谋投资者，抓股比例进一步提高，彰显了其对浦发银行经久发展的信心，两边在金融科技等界限的计谋协同有望深切。
邮储银行斟酌员娄飞鹏在接管界面新闻采访时示意，中迁徙动作浦发银行的股东，有助于其更好地共享浦发银行将来的筹画恶果，增强其在金融界限的投资答复和计谋协同效应。迁徙与浦发银行的合营不仅限于成本层面，还包括业务层面。浦发银行的金融事业才气不错为中迁徙的数字化转型提供支抓，而中迁徙的技巧上风也有助于浦发银行拓展金融科技业务。
概括来看，中信建投证券研报示意，浦发银行本轮转股节拍安排明晰，鼓舞进程环环相扣，从引入计谋投资者到主要股东归并转股，体现出治理层在推动转股和补充成本方面的决心与实践力。
为银行转债破局提供参考
业内大众分析指出，浦发转债的收效教会在于“多方成本协同+合理时候窗口把控”：一方面，金融金钱治理公司（AMC）与计谋股东的入场，既提供了转股所需的资金相沿，也向市集传递了对银行筹画的信心；
另一方面，转股操作归并在到期前4个月启动，为市集消化转股带来的股份稀释效应预留了裕如时候。
浦发转债的圆满收官，不仅缓解了浦发银行的成本压力，更为现时转股率低迷的银行转债市集注入信心。
据企业预警通数据，限度浦发转债摘牌后，市集上仍存续兴业转债、上银转债、重银转债、青农转债、常银转债、紫银转债6只银行可转债，其中除兴业转债转股率达17.30%外，其余5只转股率均不及1%，青农转债、紫银转债的转股率更是接近于零，仍濒临“到期兑付”的潜在压力。
南开大学金融发展斟酌院院长田利辉示意，银行可转债转股率低的枢纽在于“破净+高转股价”的双重逆境。银行股精深破净，转股价无法下修；刊行时转股价设定偏高，与现时股价倒挂，使投资者衰退转股能源。加之机构投资者偏好固定收益，造成“转股难、兑付压力大”的恶性轮回。破解之谈在于银行提高筹画质料，改善市集预期，同期优化可转债条件设想，让转股机制信得过推崇遵守。
